2018年让投资人悲喜交加、令行业跌宕起伏的10大政策

2018年让投资人悲喜交加、令行业跌宕起伏的10大政策

来源:投资界,天使茶馆略有删减

政策就是风向标,中国的投资人历来不敢忽视。2018年,创投圈出台了一系列政策,这些“大招”一次又一次地洗礼了股权投资行业。

1. 独角兽&CDR偃旗息鼓

3月9日,证监会主席刘士余明确指出,“我们会创造一些好的工具和相应的制度安排支持新经济企业,让企业选择合适方式回归A股。”百度李彦宏、网易丁磊等互联网大佬纷纷表态,有机会愿意回归A股。

随后,监管层首次明确“独角兽”企业回归方式:中国存托凭证(CDR)将很快推出。CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施,有利于已上市、海外退市企业回A股上市

对境内独角兽开通IPO“绿色通道”,对境外巨头实行CDR制度,各大“独角兽”名单横飞,创投圈一派喜大普奔的气象。

然而,短短几个月后,这一切似乎都偃旗息鼓了。独角兽被成为了“毒角兽”,曾经被热切期待的CDR,也渐渐被人遗忘在角落里。

2. 资管新规导致“募资难”

资管新规前,银行理财资金通过资金池进行错配方式、向投资人结构化配资方式等间接成为了私募股权投资基金的重要资金来源之一;新规后,该等模式很难延续,该等资本供给量将相应大幅减少

另外,资管新规对个人LP门槛明显提高了,这将直接减少个人合格投资者数量及投资规模。

目前大多数VC/PE仍然深陷在“募资难”的泥潭之中,可见资管新规的杀伤力之大。

3. 港交所改革引发赴港上市潮

4月30日,港交所“25年来最大变革”——引入“同股不同权”机制及生物科技企业上市的新政正式生效。自此,港交所正式接受同股不同权企业来港上市,同时允许未盈利的生物科技企业上市,震撼内地创投圈。

随后,港交所吸引了小米、美团点评等“巨无霸”新经济企业上市,还上演了一场绝无仅有的一幕:7月12日,同时有8家公司在港交所上市,而这8家公司高管又要同时敲钟,敲开市钟的锣竟然不够用了。最后,港交所提供了一个折衷的办法:每两家共用一面锣,每家公司一个人敲。

2018年港交所重夺全球交易所IPO集资额冠军,超过纽交所、东京证券交易所和纳斯达克。不过,光鲜的背后难掩尴尬。2018年是港股IPO回报最差的一年。数据显示,融资额不少于1亿美元的IPO公司,上市第一个月平均下跌6.2%,全年有70%赴港上市企业破发。

4. 创投税收虚惊一场

8月底,一则关于“创投企业等同于个体工商户按照35%来征税”的传闻引发创投圈巨震。3个月后,创投企业税收问题终于尘埃落定。国务院总理李克强12月12日主持召开国务院常务会议,决定实施所得税优惠,促进创业投资发展,加大对创业创新支持力度。

对依法备案的创投企业,有两种方式可任选其一:1、按单一投资基金核算,其个人合伙人从该基金取得的股权转让和股息红利所得,按20%税率缴纳个人所得税;2、按创投企业年度所得整体核算,其个人合伙人从企业所得,按5%—35%超额累进税率计算个人所得税。

上述政策实施期限暂定5年,使创投企业个人合伙人税负有所下降、只减不增

5. 升级版“双创”恢复创投行业的信心

9月26日,国务院发布《关于推动创新创业高质量发展,打造“双创”升级版的意见》,罕见地公布了一系列优惠政策:

包括按照不溯及既往、确保总体税负不增的原则,抓紧完善进一步支持创业投资基金发展的税收政策;支持尚未盈利的创新型企业上市;推动完善公司法等法律法规和资本市场相关规则,允许科技企业实行“同股不同权”治理结构….这一系列措施,一扫数月来创投圈的阴霾。

6. VC/PE自查风暴

9月20日晚,部分私募基金管理人突然收到中国基金业协会下发的《关于限期提交自查报告的通知》(中基协字〔2018〕277号),要求管理人开展自查工作,内容包括四大方面15个要点,要求之细,历史罕见。

《通知》明确指明逾期不提交自查报告的法律后果:如果你公司未能在2018年10月31日前提交自查报告,协会将按照《中国证券投资基金业协会关于进一步加强私募基金行业自律管理的决定》,将你公司纳入异常经营程序。

事实上,自查只是VC/PE在2018年遭遇监管的“冰山一角”。2018年,私募基金迎来史无前例的严厉监管,不但注册难,备案也难,一时圈内风声鹤唳。这是给所有人敲响了警钟:以后私募基金行业自查有望常态化,不合规的私募基金管理人要统统退出历史舞台。

7. IPO被否企业重组上市间隔

2月23日,证监会发布一则名为《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》的公告,明确表示对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目将加强监管,主要是企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。

IPO被否后3年内不得借壳重组,相当于被否企业借壳的路子堵死了。因此,企业首次申报IPO会更加谨慎,甚至在发审会通过概率不高的情况下,会主动撤回申请。

所幸10月20日,证监会在《证监会新闻发言人常德鹏就IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易相关政策回答》中提出,“我会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月”。

从大概率来看,以后IPO发行节奏有可能会放缓,而监管层会鼓励大家通过并购重组上市公司实现借壳上市,这样可以加快垃圾股退市,整体提升上市公司质量。

8. 鼓励私募股权基金参与上市公司并购重组

10月19日,中国证监会主席刘士余在接受采访时指出,“鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式,购买已上市公司股票,参与上市公司并购重组。”

随后,中基协再次重申,私募股权投资基金可以通过开立证券账户参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式,购买已上市公司股票,参与上市公司并购重组

很多一级市场的项目,估值都在15~20倍,有些偏新兴行业的项目甚至更高。而二级市场很多项目,行业地位是细分行业龙头,估值也就在10多倍,由于其已经上市,也存在较好的退出渠道和流动性,因此,二级市场的企业无疑具有较好的投资价值。

9. 取消险资开展股权投资的行业限制

2018年10月26日,中国银保监会发布《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》,开始公开征求意见。

主要内容是:取消保险资金开展股权投资的行业范围限制,通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。另外,《股权办法》不再限制财务性股权投资和重大股权投资的行业范围,要求保险公司综合考虑自身实际,自主审慎选择行业和企业类型,并加强股权投资能力和风险管控能力建设。

早在2010年9月,保监会下发《保险资金投资股权暂行办法》,允许险资投资未上市企业股权首度开闸后,险资正式开始作为LP参与私募股权基金投资。不过,由于投资行业的限制很多,大量险资并未被充分运用到股权投资行业。

10. 科创板呼之欲出

11月5日,国家主席习近平在首届“中国国际进口博览会”开幕式发表主旨演讲时表示,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。至此,等待了多年的科创板呼之欲出。

尽管目前具体方案尚未公布,但各地已纷纷备战“科创板”,翘首以待科创板“开闸”。同创伟业创始合伙人、董事长郑伟鹤预测,“回顾一下历史,创业板在2009年下半年启动,第一批上了28家。我认为科创板2019年年中能够推出来,有50家左右上市”。

结语

回顾2018年,股权投资行业的十大政策堪称是一部简史,见证了创投行业的蜕变之路。而2019年,大家有新的期待。一位VC大佬感慨,“归根到底,咱们的政策首先要可预期,哪怕是最坏的政策也要让我们可预期,这样市场才会调整,这条路走不通我就走其他的路。”

(完)

未经允许不得转载:区块链池塘 » 2018年让投资人悲喜交加、令行业跌宕起伏的10大政策

赞 (0)
分享到: 更多 (0)

作者:区块链池塘

相关推荐